2026年上半年，大家软件商场走出一轮从极致悲不雅到预期成就的剧烈行情。年头AIAgent技能加速落地，商场大王人担忧SaaS席位收费模式被智能体颠覆，IGV软件指数一季度最大回撤近30%，板块总市值挥发超万亿好意思元。
悲不雅感情顺着跨境老本与产业预期传导至A股国产软件板块，用友收集看成国内ERP与云SaaS龙头，成为本轮AI替代焦急下国产软件的中枢不雅测方向，其股价年头于今累计下降19.83%，同时上证指数高涨2.24%，显耀跑输大盘，直不雅体现出商场对国产SaaS席位制交易模式被AI颠覆的集体担忧，亦然国产软件板块承压的缩影。
6月2日，用友收集公告露出，6月1日，公司以通信表决样式召开第十届董事会第二次会议，会议一致审议通过《公司对于向银行肯求笼统授信额度的议案》，公司拟向6家银行肯求笼统授信额度不高出23.5亿元，似乎也为下一步产业部署作念准备。
此前全商场大王人质疑，依托订阅席位变现的原土ERP厂商会被通用企业智能体快速替代，国产SaaS行业一度笼罩在糊口危急之中。
进入4—5月财报季，国外头部SaaS企业密集露出的事迹全线优于商场预期，“AI吞吃软件价值”的投资叙事被基本面证伪，IGV指数5月单月大涨21.11%，创下该指数2001年7月上市以来最好月度收益。
工银瑞信基金6月3日发布不雅点称，AI并非软件行业的颠覆者，原有软件价值莫得隐藏，而是向产业基础次序与垂直行业场景赓续调动。陪伴技能迭代与交易化场景落地，大家AI产业认真迈入范围化商用周期，AI正在重塑并抬升底层软件基础次序价值。
从国内产业数据来看，2026年前4个月世界软件业务收入同比增长10.9%，一样从基本面抵赖了AI蚕食行业价值的悲不雅论调。
图片起原：IC photo
大家SaaS估值分化成就
早在2025年9月，大家软件板块便开启系统性下降，杰富瑞将本轮商场抛售界说为“SaaS行业危急（SaaSpocalypse）”。
2026年1月，Anthropic推出ClaudeCowork智能代理家具，重复OpenAI落地ProjectOperator口头，商场对SaaS席位收费模式被替代的焦急聚会开释。行情端，IGVETF一季度跌幅超24%，创下2008年四季度之后最大单季回撤，软件板块相对标普500指数逾额收益回撤约21%；高盛数据显现，板块个股空头成交范围升至2016年以来高点。
估值层面，PitchBook追踪的99家企业级SaaS公司EV/TTM营收倍数从2025年末4.9倍下滑至2026年3月末3.3倍，单季估值缩水近三成，板块市值再度挥发万亿好意思元。
摩根士丹利统计数据显现，旗下袒护的SaaS方向2025年全年下降11%，2026年以来再跌15%，开年施展创2022年以来新低；铁心5月中旬，高盛追踪的愚弄软件企业年内跌幅中位数达到38%。
4—5月密集出炉的财报冲破商场悲不雅预期。ServiceNow4月22日露出一季报，其实现总营收37.7亿好意思元、同比增长22%，订阅收入36.71亿好意思元，增速与举座营收持平，单笔年合同金额超500万好意思元的大额新增订单共16笔，同比增幅近80%。Salesforce5月27日发布FY2027财年一季报，营收111.3亿好意思元，登录入口同比增长13%，旗下Agentforce家具年化常常性收入达12亿好意思元，同比大幅高涨205%。Snowflake同日通告与亚马逊云订立60亿好意思元配合公约，音问落地后四个往改日股价累计高涨近50%。多重超预期事迹鼓吹IGV指数5月大幅反弹。
工银瑞信分析指出，商场走势呈现结构性分化：深度绑定AIAgent，提供历程管控、安全审计等刚需才气的底层基础软件最初企稳反弹，通用愚弄型软件的AI落地罢了逻辑仍有待考据。高盛则保持偏严慎判断，合计2026年难以出现全行业由AI运转的趋势性牛市，事迹与估值信得过拐点或者率落在2027年，5月板块大涨仅为前期超跌后的估值成就，并非行业基本面回转。
国产软件AI转型节律加速
大家软件估值逻辑摇荡同步传导至国内，但国内软件产业呈现出彰着的结构性韧性。工信部数据显现，2026年前4个月，国内软件业务总收入46686亿元，同比增长10.9%；行业利润总和5304亿元，同比增长2.2%。营收与盈利增速的剪刀差，源于行业赓续加大AI研发干涉、东谈主力成本上行与行业价钱战常态化。细分赛谈中，云诡计和大数据做事收入5344亿元，同比增长12.6%；集成电路想象业务收入1428亿元，同比提高18.3%；软件行业出口额206.5亿好意思元，同比增长13%。工银瑞信合计，需求扩容带来的营收增长，能够对冲短期成本高涨压力。
瑞银证券分析师熊玮5月21日建议，国内大模子快速迭代落地，AI赓续浸透B端做事场景，不停分流企业传统软件采购预算，法式化商用软件存量商场赓续承压。不外经过前期深度回调，A股软件板块股价已充分消化悲不雅预期，且AI对企业骨子缱绻的负面影响存在传导滞后，给原土厂商预留有余转型窗口期。依托国内体量繁多、业态分布的B端商场，重复政企范围数据合规、独到化部署的硬性条款，国产软件构建起国外厂商难以高出的原土壁垒。
国内头部软件企业的AI交易化已落地阶段性效果。金山办公2025年全年营收59.29亿元，同比增长15.78%，订阅业务收入占比提高至73.3%。赛迪参谋人抽样调研20家头部软件公司，测算2026年样本企业AI有关家具总收入约213.1亿元，占举座营收比重10.7%；瞻望2028年该占比抬升至13.6%，ERP、CRM、SCM等企业愚弄软件赛谈AI家具收入占比已接近30%。
ERP龙头转型节律出现分化。金蝶国际2026年一季度末ARR范围42亿元，同比增长19%，AI原生家具签约额2.3亿元，公司全年指点订阅收入同比增长20%，AI套件全年收入谈判突破10亿元。用友收集一季度实现营收14.59亿元，同比增长5.9%，其中云处职业求实现营收同比增长8.1%；净蚀本7.23亿元，上年同时净蚀本7.36亿元，高额AI研发用度拖累净利润。
Gartner测算数据显现，2026年大家40%企业愚弄将接入任务导向型AIAgent；乐不雅场景下，2035年智能体有关业务将孝顺大家企业软件30%收入，对应商场范围超4500亿好意思元。落脚国内商场，政企端数据安全、独到化与合规管控刚需赓续筑牢国产软件护城河。
开云2026世界杯官方授权平台工银瑞信合计，能够深度镶嵌AI全链路责任流、手抓底层历程与安全不成替代才气的基础次序厂商，有望迎来估值重估；2026年优质国产软件方向AI业务营收占比有望达到10%—20%，行业或将认真开启新一轮价值重估周期。
（作家：雷晨 裁剪：李新江，朱益民）
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