一、沙发：中国成为全球主要沙发生产区，欧美品牌占据全球畅销榜首。

全球沙发行业稳步发展，中国、波兰等国依靠较低价劳动力、原材料丰富等优势吸引大量产业转移，成为主要沙发出口国，美英德等发达国家为沙发主要进口国，2016年中国、波兰、意大利沙发出口额全球占比分别为54%、10%和9%，美国、德国、英国沙发进口额全球占比分别为33%、9%和6%。中国沙发行业需求平稳上升，2011-2018年我国沙发行业市场规模年均复合增速7.49%，产量年均复合增速5.33%。

竞争格局方面，从全球软体家具行业的整体竞争格局来看，行业集中度较低，根据美国调查网站Ranker调查结果，全球排名前20的沙发品牌主要来自欧美。此外，功能沙发逐步兴起，目前市场集中度较整体沙发市场高，其中中国功能沙发市场竞争格局呈现一超多强的态势，2019年敏华控股旗下芝华仕品牌零售额市场份额提升至50.1%。

二、床垫：中国已超美国成为全球最大床垫消费市场，集中度提升空间大。

根据博思数据发布的《2018-2023年中国床垫市场深度调研与投资前景研究报告》，2017年全球床垫市场规模340.1亿美元，同比增长2.65%，全球床垫消费量5.5亿万个，同比增长2.88%，增速较前期放缓，但整体量仍在逐步扩大。

根据国际睡眠产品协会（International Sleep Products Assn., ISPA）公布的统计数据，2017年美国床垫行业市场规模约为87.71亿美元，同比增长6.5%，同期中国床垫消费规模93.10亿美元，同比增长13.8%，中国已超美国成为全球最大床垫消费市场。

竞争格局方面，全美床垫市场高度集中在头部床垫品牌中，2019年TOP20榜单的床垫制造商出货量占总体市场出货量的94.6%，而其中3S品牌（舒达、席梦思和丝涟3个品牌）占到了47.7%。中国床垫市场集中度低，根据中国产业信息网数据，2017年我国床垫行业集中度CR4仅为14%，未来提升空间大。

综上，在全球软体家具行业生产制造向亚洲转移、欧美市场发展逐步成熟、中国软体家具市场快速发展但市场集中度低等大背景下，我国软体家具公司料将通过全球产能布局与品牌收购整合实现弯道超车。核心标的如下：

1）顾家家居：2012年与战略合作品牌美国“LAZBOY”功能沙发联合推出全新功能沙发品牌“顾家家居LA-Z-BOY”、2018年收购意大利高端家具品牌“Natuzzi”、德国顶级家居品牌“Rolf Benz”、美式家具品牌“宽邸”、出口床垫品牌“Delandis玺堡”组成了满足不同消费群体需求的品牌矩阵；

2）曲美家居：2018年10月全资收购挪威国宝级躺椅公司Ekornes，开始加速品牌全球化扩张的步伐；

3）梦百合：2017年收购西班牙思梦及其子公司COMOTEX、MAXCOLCHON，为公司打开自有品牌在欧洲零售市场；2020年2月27日梦百合完成了对美国家具零售商MOR的85%股权交易收割，利用MOR公司的平台实现自有品牌产品在MOR家居零售终端的覆盖。